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伊朗是個魚漂，魚漂的晃動不重要，重要的是魚漂的下面有沒有魚。

伊朗問題其實並不複雜，就是石油價格問題，還有就是能源價格決定的糧食價
格問題，進而是這兩大問題決定的通貨膨脹的程度問題。所以只要石油價格能
被控制，伊朗戰爭就未必能打起來。或者可以這麼說，伊朗危機只不過是控制
石油價格的一種手段，但是敘利亞這樣的週邊國家發生變局的可能性還是很大
的。

新興產業的切換，需要石油價格到300/每桶以上，對於美國來說，它並不缺少
能源，它有可用於替代的再生能源：乙醇。對於歐洲和日本來講，過去10年他
們用財政補貼的方式向市場中投入了大量的太陽能發電設備，我沒有具體的資
料，但是中國太陽能產業的快速發展應該90%的市場訂單是來自海外需求，這
可以間接證明這個趨勢。也就是對於美、歐、日來講，石油價格在未來上漲到
300美元/每桶，不但是可以承受的，反而會為這些國家的產業轉型提供動力和
新的經濟增長點。比如美國的糧食和乙醇汽油，生物柴油之間的轉化；歐洲和
日本在太陽能產業裡會獲得的新的增長機遇。

我看過這麼一個資料，一個日本家庭在自家屋頂上安裝太陽能發電設備，政府
的綜合補貼好像是1/3左右，這個家庭基本上的用電不但可以自給自足，而且
還可以將剩餘的電賣給電力公司，這樣大概是20年左右的樣子，就可以完全收
回當初的投資。如果電力價格進一步走高，以日本100萬戶/每年的新增需求來
看，每戶的投入成本在300萬日元來看，將產生三兆日元的市場規模，大概會
直接新增30～50萬的市場雇傭水準。

過去10年，日本每年都在給予民間財政補貼來發展這項事業，德國好像也在太
陽能領域投入了大量的資金。各位仔細想想，這是為什麼？我們終究會在未來
幾年，看到全世界發達國家對於基礎能源的切換。而懷抱著傳統能源發展方式
的國家將陷入一場史無前例的爭端，比如300美元/每桶的石油，必然爆發南海
爭端。高昂的石油價格同時會抑制石油的需求，造成阿拉伯世界國家直接總收
入水準的下降。世介面臨著一場非常巨大的不可確定的危機。

中國的日子同樣會不好過，能源價格上漲必然帶來糧食價格上漲，這兩樣東西
的價格無法控制就沒有辦法控制CPI指數價格。無法控制CPI指數，就無法控制
資本不流出中國。因為資本在中國是以人民幣形式賺取利潤的，通貨膨脹將把
利潤變成負數，資本在人民幣升值潛力已經耗盡的前提下就會出逃。

小結一下：

1.人民幣如果還有升值潛力，那麼即使中國發生通貨膨脹（可控的），資本（
熱錢）還會為利差而來。

2.如果人民幣升值潛力已經耗盡，那麼即使中國控制了通貨膨脹，但是對於資
本（熱錢）來說利差消失了，該走人還是要走人。

3.如果人民幣升值潛力已經耗盡，同時又無法控制通貨膨脹，那麼對於資本（
熱錢）來說，就會奪門而逃。

4.判斷人民幣升值潛力是否耗盡，我在前一篇文章《進口是否下降》一文中已
經做了推理：進口的減少意味著持續的蕭條已經開始。也就是說人民幣升值已
經到頭了，人民幣升值的潛力已經完全耗盡，否則進口不會減少。因為當前的
進口是2～3個月後出口的先行指標。進口的減少，決定了出口在未來無法增長
，而為什麼出口預期無法繼續增長，因為現在時點的人民幣標價商品價格已經
賣不出去了，這也就是說人民幣升值走到頭了。

好了，我們現在再來看一下美國人的如意算盤。對於美國人來講，他只有一個
目的，就是把中國的外匯儲備通過一系列手段變成他自己的錢。如我上面小結
三中提到的，如果中國無法控制通貨膨脹，資本會奪門而逃。問題就在於資本
走的時候會要中國央行將它手頭的人民幣兌換成美元，中國央行最終會將美國
國債賣掉來補足美元現金頭寸的不足。

這裡再插播一下，為什麼中國央行手頭的美元現金頭寸會不足呢？因為他非常
有可能去參與到國際大宗商品市場價格的控制戰（也可說是賭博）中了。我以
前寫過文章，講中國實質利率問題的。大概意思是說：如果大宗商品價格崩盤
，那麼中國實質利率將到達非常的高度，表面看是溫州老闆跑路，實際問題是
民間借貸成本已經遠遠超過了抵押品價格。那什麼是這個抵押品價格呢？不止
是房子，房子價格已被政策在某種程度上鎖死了。而是包括原材料，半成品，
庫存在內的流動資產。如果大宗商品價格崩潰，那這些個流動資產就幾乎一文
不值了。所以我推斷中國政府在去年10月開始參與到了對於大宗商品價格控制
的國際賭博中，同時在現貨市場中買入了非常大量的大宗商品。這是好事嗎？
雪上加霜而已。

既然美國人要消耗中國的外匯儲備水準就還會降低中國政府手頭的外匯頭寸水
準，所以我擔心工業用大宗商品價格會在某個時間點再次暴跌。中國溫州老闆
跑路的問題一定會再次出現。

回到伊朗這個魚漂的問題。不是石油價格漲不漲價的問題，而是什麼時候漲才
更合適的問題。那麼這個魚漂下的誘餌是什麼呢？通貨膨脹是也。對於中國來
說是不希望看到通貨膨脹了，但是如果你的流動資產價格被再次鎖死，你的實
質利率再次上升，你不放水貨幣行嗎？

當然工業類大宗商品暴跌的時候，能源價格也會回檔，誘使中國政府放水貨幣
。但是我估計一旦中國政府開始放水貨幣，伊朗問題才會真正發酵，甚至包括
戰爭手段。各位，我估計300美元/每桶的石油價格將在2012年底出現。