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香港境外人民幣債券，就是俗稱的「點心債券」大受歡迎；不過
，《華爾街日報》報導警告，點心債熱潮已降溫，投資者意識到
，並非每個與人民幣相關的產品都是好投資，尤其是「垃圾點心
債」正逐漸氾濫。

香港境外人民幣市場如火如荼發展，美國機械設備製造商卡特彼
勒公司（Caterpillar Inc.）將再次赴港發行10～20億元點心債
，期限兩年，目前正以票面息率1.0%～1.5%測試市場。卡特彼勒
去年11月首次發行兩年期點心債10億元，票面息率2%。

                  　市場降溫 殖利率上升

在美元走軟、歐元前途未卜下，人民幣成搶手貨幣。大陸刻意引
導人民幣走升以抑制輸入型通膨，人民幣兌美元自去年06月19日
匯改至今已升逾5.4%，「升升不息」的人民幣頗受市場喜愛。

匯豐預計，在大陸持續緊縮貨幣背景下，企業轉赴香港融資，今
年點心債規模將提高至1800～2300億元。

但熱潮開始有降溫跡象。大陸經濟持續趨緩，加上人民幣升值預
期減弱，市場對點心債觀望氣氛漸濃。據匯豐統計，上月點心債
平均殖利率六個月來首次上升48個基本點至2.78%。

《華爾街日報》報導警告，一些高收益點心債風險高，甚至被國
際信評機構評為「垃圾債」，並非只要和人民幣沾上邊的商品，
就是好的投資標的。

匯豐估算，總額1380億元人民幣的未償還點心債中，「次級投資
等級質量」債券占14%。五個月前，這種高風險債幾乎不存在。

                  　評級垃圾債 投資謹慎

匯豐駐香港策略師劉潔說，高收益點心債風險是「實實在在」的
，不能再純粹視作投資人民幣升值；須提防其中的信用風險。

報導稱，許多高收益點心債未獲評級就進入市場，例如在港上市
的大陸收費公路營運商「路勁基建公司」今年02月發行13億元點
心債，標準普爾和穆迪對其評級分別為BB和Ba3，屬垃圾債等級
。標普昨日也調降大陸寶龍地產美元和人民幣債券評級至B。

瑞士銀行泛亞固定收益團隊主管阮卓斌表示，六個月前，投資者
強烈希望能買到點心債，「而且要馬上買到」，現在已變得更謹
慎了。

                        　點心債券

指2007年起在香港發行的境外人民幣債券。由於在國際債市比重
微不足道，故有此稱謂。2010年前，發行點心債主要單位是大陸
國家開發銀行、中國進出口銀行等中資機構及亞洲開發銀行等國
際金融機構。2010年麥當勞成為第一家發行點心債的非中資企業
，漸獲國際認可。

 2011-07-06  旺報 記者韓化宇／綜合報導