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收購崑山華天16.15%股權,提升公司整體估值。公司今日公告將以9767萬元的價格受讓先科投資持有的崑山華天16.15%股權,收購完成後公司對崑山華天子公司的持股比例提升到80%。本次收購對應的估值水平按2013年業績算PE為18.7倍,最新PB為1.16倍。我們認為這一收購價格對於專注於先進封裝領域的崑山華天估值非常便宜。此次收購將提升公司收入結構中在先進封裝領域的佔比,有利於公司整體估值水平的提升。    4060萬美元完成美國FCI公司收購。公司今日以4060萬美元價格完成了對美國FCI公司100%股權收購。FCI公司為先進晶圓級封裝業務提供商,Bumping與FC技術出眾,為全球超過100名客戶提供標準FC、WLCSP、CuPillar Bumping和銅再佈線服務。FCI的Bumping與FC技術出眾,早在2009年就開始與中芯國際在12英寸晶圓Bumping業務上達成過合作關係。    FCI與崑山華天先進封裝技術互補,協同效應顯著。FCI採用的是基於Bumping+FC的晶圓級封裝,而崑山華天採用的Shellcase方案則是基於TSV的晶圓級封裝,兩者在先進封裝技術上形成很好的互補。華天收購FCI後將迅速彌補其過去在Bumping與FC技術上的不足,從而使得公司在先進封裝技術上形成全面佈局,更好地應對IC向SiP封裝的發展趨勢。並且FCI也有望為公司帶來更多海外客戶,改善客戶結構,提高公司在國際市場的競爭力,協同效應顯著。    維持增持評級。我們維持公司2014-16年的盈利預測0.43元、0.56元、0.67元,對應14-16年的PE為32.5X,25.0X,20.8X。考慮到公司各項業務的增長速度不同,我們認為公司先進封裝業務、中端封裝業務、低端封裝業務合理估值水平分別是15年50倍、30倍、20倍,對應目標價為15.5元,維持增持評級。