美光為何對華亞科持續讓利？這問題一直是外資分析師論辯的話題。由財務報表觀察，華亞科第3季毛利率高達53.4％，但美光上季毛利率僅33％，由此推論美光可能減少對華亞科的讓利，十分合乎邏輯上的推論；也正是因為在這個思考邏輯下，多數法人認為美光明年會重新調整華亞科的出貨訂價公式。不過，美光、台塑集團已達成共識，明年華亞科的出貨訂價公式不進行調整，其實這對美光而言，是基於長期策略上考量，因為華亞科已成為美光擁有DRAM產能中佔比最大的一座廠，此時要把獲利由華亞科身上擠出來，等於是殺雞取卵。華亞科的二大股東台塑、美光持股比重相當，但台塑只想當單純投資者角色，華亞科產出全交給美光。在此大架構下，華亞科去年及今年獲利大幅成長，晶圓廠全速轉進30奈米後的運作效率，又遠優於美光自己美國廠或新加坡廠，所以對美光來說，只要能持續讓華亞科“生出金蛋”，就可快速回收投資。事實上，當年美光由奇夢達手中接手華亞科持股，買下持股資金是先向台塑集團借的，金融海嘯後DRAM市場大崩盤，華亞科能夠維持營運不倒閉，靠的也是台塑集團背後力挺。所以，現在美光維持華亞科獨立運作，沒想要把利潤全部拿回自己手中，也是想還個人情給台塑集團。對美光整個集團DRAM佈局，明年將進入20奈米世代關鍵年，美光的日本廣島廠主要生產Mobile DRAM，產能幾乎被蘋果包下，美光要與三星及SK海力士競爭，在Mobile DRAM以外的市場賺取最大利潤，華亞科是打戰的先鋒部隊。也因此，華亞科明年要以最快速度完成20奈米製程微縮，美光自然不會在此時此刻要華亞科吐出更多獲利。明年華亞科要投入500億元資本支出進行20奈米轉換，但並不打算對外增資，因發行公司債會稀釋持股比重，要辦現增兩大股東又不想由自己口袋掏錢，因此只能靠華亞科現金流量支應。但對美光來說，不必由自己口袋拿出錢來投資，又可享受20奈米微縮帶來的效益，基於以最少投資換取最大利潤考量，讓利給華亞科又何妨！
來源：工商時報發布者
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