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中國財政部日前公開發行504億元人民幣（下同）的地方政府債
券，卻首次發生認購不足的情況，顯示出就算有財政部這樣的中
央政府單位擔保，但投資人對於地方政府債務負擔過重與違約的
疑慮依然有增無減。
中國財政部日前計畫招標總額504億元的地方政府債，包含250億
元的三年期債券與254億元的五年期債券，但三年期債券最後只
有239.4億元的投標量，而這也是2009年財政部開始代理發行地
方政府債以來，首次出現實際發行面額低於計畫發行面額的情況
。
地方政府債券是由中央政府擔保，不會有違約的情況，這次認購

不足只是一次性的特別情況

。
參與該批債券發行的交易員表示，近期市場上關於地方政府債務
負擔過重的消息，是導致這次債券認購不足的原因。
國際信評機構穆迪（Moody's）上周表示，中國的地方政府債務
過高，導致中央政府與銀行體系的風險增加，而且中國官方公布
的10.7兆元地方債務總額漏估了地方政府銀行貸款，穆迪推估這
些貸款的總額高達3.5兆元。
對於穆迪的評估，中國審計署雖然立刻反駁，但是已經使得投資
人對於地方政府債務的信心開始動搖，再加上近來人民銀行持續
的緊縮政策，使得資金流動性縮減，債券市場的需求也因此跟著
下降。
人行今年已經三次升息並多次調高銀行存準率，目前存準率已經
達到21.5%的歷史新高，導致市場資金緊縮，今年發行的國債更
已經多次發生認購不足的情況，財政部在6月計畫發行的200億元
國債，最後只出售133.5億元，認購率不到70%。
這次認購不足的地方政府債務是財政部定期代理發行地方債務的
一部分，今年中國計畫發行的地方政府債務總額為2,000億元，
與前兩年的發行規模相同。

2011-07-13 工商時報 【記者林殿唯／綜合報導】