真乄科技業的頂尖投資團隊

太陽能市場擴產熱潮即將再現。看好今年中國大陸、日本、美國與英國等市場，對太陽能係統建置的需求將顯著成長，包括多晶矽原料、矽晶圓、電池及模組廠等供應鏈業者皆已蠢蠢欲動，準備展開新的產能擴張計劃，搶搭此波商機。

由於中國大陸、日本、美國與英國等太陽能裝置需求刺激，今年市場安裝量預期將有顯著的成長，並可帶起供應鏈整體價格，太陽能產業總算冬去春來。 2013上半年，供應鏈下游的電池、模組價格率先起漲，台灣一線電池片大廠新日光、茂迪、昱晶從第二季起轉虧為盈。
回顧2013全年度財報，兩岸主要廠商在第三、四季的毛利都達到新高。根據TrendForce綠能事業處EnergyTrend研究顯示，中國大陸模組廠商毛利約達到15%左右即可產生盈餘，其中晶科能源(Jinko Solar)挾帶低成本優勢，在2013年第二季率先轉虧為盈；2013年第三季模組出貨量不斷創高的天合光能(Trina Solar)，及電站業務頗有斬獲的阿特斯(Canadian Solar)也都成功實現獲利；到了2013年第四季，晶澳(JA Solar)也跟上了轉盈腳步，市場顯現欣欣向榮局面。

太陽能產業鏈一榮俱榮，在下游廠商嘗得甜頭後，今年初開始，上游的多晶矽(Polysilicon)及矽晶圓業者也終於苦盡甘來。根據EnergyTrend的價格資料庫顯示，多晶矽及矽晶圓均價在第一季每月都維持正成長，一月多晶矽及多晶矽晶圓均價漲幅皆達7%以上(圖1)。

圖1　多晶矽及多晶矽晶圓價格比較

雖然美國正對中國及台灣進行反傾銷、反補貼調查，其產生的不確定性對不斷上漲的現貨價格踩了煞車，但由於2014年全球需求量比起去年仍有成長，廠商看好下半年市場將持續火熱，因而持續籌備擴產計劃。

多晶矽廠競相擴產　供需平衡存隱憂

因2014年多晶矽價格有顯著回升，帶動廠商陸續計劃擴增產能。中國大陸主要廠商保利協鑫(GCL)、特變電工(TBEA)和大全新能源(Daqo New Energy)因產能利用率良好，使資源豐富、電價又有優勢的中國大陸西部，於今年掀起了擴產熱潮，包括中國二線多晶矽廠商都開始蠢蠢欲動。

其他如日、韓廠商也出現了擴產現象，或利用去瓶頸化、重啟產線等方式，陸續增加多晶矽生產。台灣多晶矽廠商也著眼今年價格轉好，預期2014年產出將比去年大幅提升。

整體而言，多晶矽目前現貨價格仍低於許多廠商的成本，若各廠商都以擴產做為降低成本、增加優勢的主要途徑，多晶矽市場較為脆弱的供需問題，恐怕又將浮上檯面。

雙反判決未定　台電池廠暫緩擴產

電池片部分，目前台灣三大電池廠產能都​​超過1.5GW，暢旺的出貨帶動營收屢創新高(圖2)。觀察今年台灣電池產出，單晶電池片因擁有較高的轉換效率、較低溫度係數等優勢，在分散式系統漸受矚目的趨勢之下，將可望邁向市場主流。此外，台灣主要一線電池廠在擴產方面，普遍相當重視單晶產線的規畫，今年單晶出貨比重也將有顯著上升。

資料來源：各廠商公佈營收/EnergyTrend整理
圖2　台灣一線電池廠營收比較

台灣廠商自2013年即紛紛釋出產能擴充計劃，但實際擴產動作都要待雙反判決確定之後，才能明確公佈實際擴張的情況與走向。唯一能確定的是，提高光電轉換效率始終為太陽能產業的終極目標，下半年除了產能有所變動之外，轉換效率因新製程、新漿料產品導入，預期主流效率將由當前的17.4%，提升至17.8～18%水平。

中國大陸方面，一線垂直整合廠商若有產能擴充計劃，多將以併購小廠的形式出現，因此並不會對實際供需產生太大影響。

中日需求強勁　兩岸模組廠醞釀擴產

至於模組方面，兩岸業者都有明顯的擴張計劃，在台灣方面，日本向來為台灣模組的最主要出口國，雖然搶裝潮隨日本財會年度結束已趨向平靜，但日本自2012年7月實行補貼政策以來，申請的電站還有超過20GW尚未並網運轉，接下來2年平均每年仍須安裝8～10GW以上，故第二季雖然市場不若搶裝潮時期般火熱，但也不至於大幅降溫。

由台灣政府公佈的海關資料推估，2013年台灣出口模組總量約為470MW左右，其中輸往日本的模組量即佔43%；2014年第一季輸往日本的出口量更達到高峰，三個月累積輸往日本的量就已達去年全年度的二分之一。台灣電池片廠商為因應日本客戶代工訂單需求，紛紛興起擴充模組產能念頭，不少電池廠商今年在模組產能上多有著墨，預期待中美雙反轉趨明朗後，下半年台灣廠商的模組版圖將有不少變動。

中國大陸方面，出口日本的金額從2013下半年已開始緩步攀升，今年第一季模組對日本出口總值超過13億美元，其占整體模組出口總值比重，也從去年第三季的30%成長至接近四成。整體而言，第一季受惠於日本財會年度結束前的搶裝潮，創下單季對日本出貨新高，可視為中國一線垂直整合模組廠商成功打入日本市場的里程碑；另一方面，受惠於2014年火熱的內需，今年下半年出貨國內訂單量也將顯著提升。

因此，在甫公佈的2013全年度財報中，各大廠對2014年模組出貨預估都相當驚人，比起去年度，全年出貨普遍都有2～4成漲幅(表1)。

供需狀況主導太陽能產業走勢

展望2014年，因當前市場普遍認為，反傾銷判決將隨反補貼初判延期而向後遞延，使台灣電池片廠商歷經第一季營收不斷創高後，原先認為不確定因素高的四、五月接單狀況依然良好，許多廠商已開始洽談六月訂單。

中國廠商方面，由於短期成本不會有太大變動，加上出貨在2013年第四季至2014年第一季已出現高峰，預期一線大廠的毛利在2013年第四季已達到近期高點。待2014年第一季財報陸續公佈，原先毛利較為落後的一線廠商，有望再將毛利提升；但除非電站業務有突破性斬獲，否則毛利已難再現去年第二季至第四季大幅提升的情景。觀察目前各廠雖銷售狀況良好，但在財務體質沒有太大改善的情形下，擴產所需的支出將再造成財務負擔。

2014年已走到第二季中，美國市場為因應反傾銷、反補貼調查的預先拉貨潮也到達尾聲，雖然第二季需求略為趨緩，但觀察下半年開始，中日兩國又將開始推動市場，且歐洲方面英國需求暢旺，其餘歐洲國家需求也將緩步回升，整體而言，無論中美新雙反將造成何種衝擊，下半年的太陽能產業都將因供需的相輔相成，呈現出不同風貌。

資料來源:新電子