真乄科技業的頂尖投資團隊

由於感覺在美國投資圈所受到的「關愛」太少，再加上來自中國政府的資金誘因，有部分中國無晶圓廠晶片業者已經準備從納斯達克股市(Nasdaq)退出，回老家去當準國營企業。
展訊(Spreadtrum Communications)與銳迪科(RDA Microelectronics)就是中國政府積極扶植當地半導體產業的受惠者(被具中國官方背景的投資業者紫光集團收購)；上海晶片業者瀾起科技(Montage Technology)最近也被另一家中國投資機構收歸旗下，交易預計今年秋天完成。炬力集成(Actions Semiconductor)看來也追隨了上述同業腳步，但還未有收購消息傳出。

現在或許可以稱為是中國無晶圓廠晶片產業的「第二階段革命」。目前中國的無晶圓廠晶片市場缺乏永續經營的條件，太多小型業者競相投入低利潤的中國本土智慧型手機、平板裝置、機上盒等應用市場；為了脫離這種惡性循環競爭，無晶圓廠晶片業者需要有新焦點、更鮮明的差異化，以及數量更少卻更有耐心的投資人，或許還需要幾個更老練的企業經理人。

藉由私有化，上述那些晶片業者將成為中國的準國營企業，並有機會取得政府的資金補助；但這種策略也不能保證成功，只能說是中國無晶圓廠晶片業者因為希望取得成長與利潤，所耍的最新花招。

全球半導體聯盟(Global Semiconductor Alliance，GSA)亞太區執行長王智立(Jeremy Wang)表示，中國半導體業者退出美國金融市場是一個可預見的趨勢，在十年前，中國第一批尋求股票公開發行(IPO)的無晶圓廠半導體業者，在中國本地找不到適合的金融市場：「現在中國政府開始重視半導體領域的創新與技術研發，也扮演了關鍵角色。」

王智立指出，一些中國股市的「常勝軍」(例如房地產業與金融業)，因為新法規以及國家政策重點轉移而成長趨緩，因此中國股市需要添加一些新動力：「半導體產業也是一個選項。」

總部位於上海的展訊，因為在TD-SCDMA數據機晶片的早期投入研發而迅速成長，也成為第一批被紫光集團收歸旗下的晶片業者之一。紫光集團51%股份是屬於清華控股(Tsinghua Holdings)，後者是由北京清華大學所成立、百分之百的中國國營企業；紫光集團的其餘股份屬於私募基金業者健坤投資集團，負責人為趙偉國(參考閱讀)。

展訊在2013年7月同意以約17.8億美元的金額被紫光集團收購，交易於同年12月完成。同樣在去年夏天，紫光集團另外簽署了一份協議，收購中國RF晶片設計業者銳迪科；紫光集團有意將展訊與銳迪科合併，此計畫若成功，中國有可能出現一家足以與台灣IC設計大廠聯發科(MediaTek)分庭抗禮的晶片設計公司，但或許還無法與美商高通(Qualcomm)匹敵。

不過展訊與銳迪科這兩家在數年前也曾在美國納斯達克股市公開發行的公司，要談合併似乎還有一些阻力，必須先解決雙方內部的一些問題(參考：銳迪科、展訊確定合併？　消息來源：還早)。據了解，紫光集團已經在上個月完成對銳迪科的9.07億美元收購，而展訊與銳迪科確實將合併為一家國營企業。

有人認為紫光集團的收購是純粹的投資行為，該投資機構會在短時間內將展訊與銳迪科合併之後的公司在中國股市公開發行；但也有人認為其幕後是積極扶植本土政府產業的中國政府在操作。至於其他中國無晶圓廠晶片業者如全志(Allwinner)、瑞芯微(Rockchip)的未來發展，還有待觀察。

政治操作？

今年中國產業界傳出，上海無晶圓廠晶片設計業者瀾起科技(Montage Technology)，成為中國另一家國營投資機構上海浦東科技投資有限公司(PDSTI)的收購目標。瀾起科技提供機上盒應用的類比/混合訊號晶片，以及大記憶體容量伺服器應用的記憶體介面晶片。

瀾起科技與PDSTI已經在6月達成最終協議，後者以每股22.60美元收購瀾起所有的股票；收購案已經獲得瀾起的股東同意，但還有待主管機關的審查與最後批准。

PDSTI打算收購瀾起的消息在3月份曝光時震驚了中國電子產業，很多消息來源認為這是一項政治操作，因為據說PDSTI原本也有意收購總部都在上海的展訊與銳迪科，但最後那兩家公司卻被來自北京的紫光集團「撈過界」搶走；這次PDSTI絕不會允許瀾起再落入外人手中。

接著最近傳出炬力集成打算將公司一分為二並退出美國股市，但是否能成功還不確定。對此GSA的王智立表示，炬力的兩個業務部門的產品生命週期、P&L模型迥異，也許分開來在某種程度上是件好事，可減少彼此之間的摩擦；不過他也提出警告，公司拆分也可能使得炬力原本的核心資源力量喪失。

半導體產業需要國家支持

據了解，中國打算自2015年起每年投資100~150億美元，扶植本土晶片產業，時間可能長達十年(也有人說是五年)；為此眾家中國晶片業者都在想花招取得政府的補助資格。而中國政府的資金有可能會是透過成立基金而非指定分配的方式來發放，該筆基金會委由專業投資人管理監督，判斷值得投資的對象。

雖然中國政府對晶片業者的補助資金相關細節還在協商階段，顯然一些國營投資機構如紫光集團與PDSTI已經開始採取動作，展訊、銳迪科與瀾起科技的收購案就是例證。而王智立表示，半導體產業本身其實就是一種國營色彩濃厚的產業，雖然在市場上可以看到很多成功的全球性廠商，他們其實都需要來自各國政府政策的強力支持。

一個國家還需要擁有健全的本地金融市場，以提升產業的價值並吸納各方人才，才能創造差異化；王智立指出：「來自美國、日本、韓國、歐洲與台灣等地的半導體大廠，在所屬區域市場也都有在當地股票市場公開上市，中國當然也一樣。」

編譯：Judith Cheng

(參考原文： China Fabless Go 'Private' to Gain Public Funds，by Junko Yoshida)

資料來源:電子工程專輯