真乄科技業的頂尖投資團隊

中國無晶圓廠晶片設計產業向來呈現小廠各立山頭、在低毛利的當地智慧型手機晶片市場激烈競爭的景況，而這種情勢正開始出現轉變。
擁有中國官方背景的投資機構紫光集團(Tsinghua Unigroup)在7月份時宣佈收購中國本土 TD-SCDMA 基頻晶片供應商展訊(Spreadtrum Communications)，最近則傳出中國RF晶片設計大廠銳迪科(RDA Microelectronics)也將收歸該集團旗下。

而這波中國本土手機晶片業者的合併熱潮，有可能最後結合成一股足以與台灣聯發科(MediaTek)匹敵的勢力；不過與美國大廠高通(Qualcomm)仍有一段差距。

EETimes美國版編輯近期聯繫的數個中國電子產業界消息來源認為，對展訊來說，被紫光集團收購是最合乎邏輯、可能也是最好的選擇；目前展訊除了要在高階智慧型手機市場挑戰聯發科，同時還要在低階手機市場與銳迪科一較高下。

此外，如一位中國產業界高層所言，展訊與銳迪科：「在利潤超薄的低階手機市場相互競爭，而且該市場正在衰退；因此這兩家公司的合併對於中國電子產業來說是件好事。」他預期在未來會有更多的這類合併案發生；他也認為，中國半導體市場目前是有許多聰明人爭搶越來越低的毛利，這是產業界不能承受的。

雖然眾多中國產業界消息來源對以上的近期發展抱持正面看法，但對於接下來的變化則意見分歧；有部分產業高層認為，紫光集團的舉動是一項「純粹的金融活動」，但更多人認為此舉的幕後推手是為了強盛本土電子產業的中國政府。還有人看得更遠，認為其他中國無晶圓廠晶片設計業者如全志(Allwinner)、瑞芯微(Rockchip)將因此面臨滅亡。

紫光集團到底是一個什麼樣的組織，外界知之甚少──特別是對西方世界來說；而該集團的業務範圍以及內部營運成員細節，甚至是中國當地業者也不清楚。

根據一些基本訊息，紫光集團有51%股份為清華控股(Tsinghua Holdings)所有，後者是由北京清華大學注資、百分之百的中國國營企業。紫光集團的其餘49%股份是由一家私營機構健坤投資集團(Jiankun Investment Group)持有，負責人為趙偉國，他也是紫光集團總裁暨執行長。

一位中國電子產業界高層表示，趙偉國在上述收購案操控全局，除利用清華控股資源、也向銀行取得足夠融資；他表示：「趙偉國是一個真正的生意人，而且對中國的經濟、複雜政治情況與資本市場非常了解。」換句話說，他對市場商機極度敏感，而且他的目標是在高科技領域賺錢，該領域與中國房地產市場相較，並不是一個很好的投資標的。

值得注意的是，紫光集團都是以溢價收購展訊與銳迪科。該集團收購展訊的總金額是17.8億美元，而銳迪科收購價則是9.1億美元；對銳迪科每股18.5美元的收購金額，是該公司當週五收盤價17.53美元的5.5%溢價。

究竟紫光集團如何籌到收購融資？有一位中國產業界高層表示，紫光集團的資本額是8.2億美元，還低於對銳迪科的收購價；因此他認為銳迪科的幕後真正買主不是紫光集團，但其中有20~30億美元資金與該集團有關：「中國國營企業的特色就是：所有的資訊都是不透明的。」

紫光集團的官網資訊顯示，該集團的投資領域包括資訊科技、能源/環保、生命科學以及材料科學，此外還有職訓、金融服務、國際貿易、房地產等等。

那些認為紫光集團收購案是純粹金融活動的人士，指出此投資行為的動機有三：首先，兩大中國本地無晶圓廠晶片設計業者的合併，能在它們各自被聯發科擊敗之前取得生存機會；第二，這兩家Nasdaq上市公司在紫光集團的保護傘下重回私有化，在業務發展上將可取得更多迴旋空間，還可取得紫光集團與清華大學的專利技術。

第三，在紫光集團下合併的展訊與銳迪科，必然會在短期之內重新上市；業界消息來源認為，若能透過上市取得更大商機，紫光集團不會浪費時間。

而幾乎所有人都同意，銳迪科與展訊的互補性，能在未來順利完成合併。一位中國半導體產業觀察家指出，展訊的唯一強項是TD-SCDMA，銳迪科則是專長於RF，兩家公司在打造應用處理器方面的能力都很弱；此外銳迪科擅長IC硬體開發，缺乏軟體設計能力。

該產業觀察家表示，因此展訊與銳迪科的合併，意味著全志與瑞芯微恐怕面臨滅亡；因為前兩家公司未來將可涉足平板裝置應用處理器市場。

中國產業界人士認為，展訊與銳迪科合併之後的新公司，會偏向聚焦於新一代無線技術研發，不會花太多時間在已經衰退的低階手機市場競爭；他們指出，目前在中國的GSM功能型手機市場，只餘聯發科與展訊還在激烈競爭。

針對紫光集團的收購案，市場研究機構Forward Concepts總經理Will Strauss則表示，他對該集團幾乎一無所知，但：「確實，如果想打造一家足以與高通(在技術能力與營收能力上)匹敵的中國本土企業，展訊與銳迪科是兩家我一定不會放過的公司。」

編譯：Judith Cheng

(參考原文： Merger Pits Mysterious Tsinghua Unigroup vs. MediaTek，by Junko Yoshida)

資料來源:電子工專專輯